市场是否在操纵链上信号？有趣的是，山寨币季节指数（Altcoin Season Index）即将以约29点结束8月，距离完全进入比特币季节仅差4点。关键点在于：该指数较8月初的67点峰值下跌了56%，表明山寨币 momentum 在过去一个月显著减弱。但技术指标却讲述了一个不同的故事。
如下图所示，TOTAL2（不含比特币的总市值）同期上涨超过17%，而比特币主导地位仅增加约2%。因此，山寨币市场的增长速度是比特币主导地位增幅的8倍以上。这表明资金流入山寨币的速度远高于山寨币季节指数所暗示的水平。
来源：TradingView (TOTAL2)
这自然引出一个问题：该指数是否对山寨币强度发出了误导信号？根据山寨币季节指数，最近一次大规模山寨币轮动发生在5月中旬，当时指数跌至22点。随后山寨币经历了两个月的上涨，而比特币主导地位在60%水平多次遭到拒绝。如今，该指数仅比当时的低点高出7点，但技术指标却大相径庭——TOTAL2保持坚挺。
与此同时，技术面疲软、宏观恐慌情绪（FUD）以及链上信号薄弱正在拖累比特币（BTC）。如果比特币主导地位在关键阻力区再次遭到拒绝，则市场将迎来类似5月的山寨币反弹。在这种情况下，山寨币季节指数的急剧下跌可被解读为山寨币轮动前的虚假信号。
比特币主导地位触及阻力，山寨币轮动正在酝酿
市场似乎正在与山寨币季节指数唱反调。从技术面看，市场参与者越来越确信山寨币轮动即将来临。重要的是，技术信号表明山寨币轮动已经开始启动，因为资金已经流入山寨币，尽管指数显示比特币季节。
与此同时，宏观恐慌情绪卷土重来，布伦特原油因美伊紧张局势升级而突破90美元。这给比特币的走势增添了压力，尤其是交易量仍接近三年低点。如下图所示，币安现货交易量从1980亿美元骤降至约440亿美元，而Gate和Bybit也分别下跌约70%。这种低迷的参与度表明，尽管比特币8月涨幅超过30%，但其上涨缺乏坚定的信念。
来源：CryptoQuant
综合来看，这些信号有助于理解为何比特币的走势日益疲软。更不用说，时间点已接近此前观察到的模式。比特币主导地位再次测试60%水平，结合宏观因素和低成交量，预计将再次遭到拒绝。这一发展几乎肯定会引发更强劲的山寨币轮动，类似于5月底的情况。
最终总结
比特币主导地位再次测试60%阻力位，而低成交量和宏观压力为再次回调留下了空间。一旦遭到拒绝，可能触发类似5月的山寨币轮动，即使山寨币季节指数仍显示比特币季节。